Wenn man nun die Kategorie des Token mit Hilfe des Howey- Test bestimmt hat, steht man davor herauszufinden welche Regulatorischen Anforderungen an Token Herausgeber gestellt werden. Auf europäischer Ebene lassen sich zwei regulatorische Ansätze bestimmen, die die Pflichten des Token Herausgebers regeln. Die MiFID II und die MiCA.

Die MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) ist der regulatorische Rahmen, der im europäischen Raum für die Regelung der Finanzmärkte zuständig ist. Ziel der MiFID ist es Transparenz in den europäischen Finanzmärkten zu schaffen, indem Richtlinien für Wertpapier Herausgeber geschaffen werden, an die sich jeder zugelassene Akteur im europäischen Raum halten muss. Security Token, die als solche vom Howey-Test bewertet wurden, fallen alle unter die MiFID II Regelungen, womit die Token Herausgerber sich den Regeln der Finanzaufsichtsbehörde unterwerfen müssen und für die Herausgabe eventuell sogar eine Lizenz und einen Wertpapierprospekt benötigen.

Die MiCA (Markets in Crypto-Assets) hingegen, ist ein Regulierungsansatz, der sämtliche Kryptowerte und Dienstleistungen rund um den Bereich der Krypto Assets regeln soll und damit ein Regelwerk schafft, welches im gesamten europäischen Binnenmarkt Anwendung finden soll. Die MiCA wurde im Frühling 2023 final unterzeichnet und soll im Jahr 2024 in  Kraft treten. Die MiCA deckt dabei sowohl Utility Token als auch Stablecoins ab. Krypto Asset Anbieter müssen laut der MiCA zukünftig bestimmte Mindestanforderungen erfüllen, wie die Verpflichtung zum Anti-Geldwäschegesetz und die damit verbundene Offenlegungspflicht. Gleichzeitig erhöht sie auch die Vorgaben an die Token Herausgeber, indem sie Standards für die Veröffentlichung und den Inhalt eines Whitepapers setzt.

Mit der MiCA und MiFID II gibt es demnach zwei europäische regulatorische Anforderungen, die je nach Token Art und Zweck, greifen und mit denen teilweise sehr unterschiedliche Anforderungen verbunden sind.